半岛游戏业绩多年不振茶花股份触及“天花板”

　　半岛游戏又到了一年一度的开学季，随着新学期的开启，书本文具、手机电脑等产品的销量开始激增。尤其对于住宿新生来说，洗脸盆、水杯等日常用品是采购的必选项。

　　毫无疑问，在“开学经济”的加持下，日用家居赛道也会迎来一个小爆发。不过也有一些企业在火热的“开学季”可能高兴不起来，甚至会倍感压力，例如塑料日用家居龙头茶花股份。

　　8月23日，茶花股份发布了2024年半年度财报，报告期内营收2.64亿元，同比下降18.94%；归母净利润-1267.91万元，同期由盈转亏。实际上在一季度，茶花股份的业绩已经出现了下滑趋势。

　　作为国内知名的塑料日用家居品牌半岛游戏，拥有近三十年历史的茶花股份，近些年的业绩走势越发疲软，难有增长迹象。如今消费市场瞬息万变，茶花股份也正面临着前所未有的巨大挑战。

　　2017年，茶花股份成功登陆上交所。在上市初很多投资者都非常看好茶花股份的未来。因为在绿色环保理念下，塑料制品已经成为日用家居行业的主流趋势。而且轻便耐用、色彩艳丽等优点，也逐渐获得了消费者的喜爱。

　　然而在上市后，茶花股份并没有交出一份靓丽的成绩单。2023年茶花股份营收6.57亿元，归母净利润4694.5万元。和2017年刚上市相比，营收和归母净利润分别减少了0.63亿元和0.46亿元，用“上市即巅峰”来形容茶花股份一点也不为过。

　　纵观茶花股份上市后的财报数据，营收大部分在6亿-7亿元间徘徊，没有出现太大的增长幅度。而其归母净利润更是一路下滑，甚至在2021-2022年间连续两年出现了亏损。

　　要知道在上市前，茶花股份的财务数据可并不是这样。早在2015年其营收距离7亿元只有一步之遥。净利润在2013年就突破了1亿元大关。

　　尽管业绩羸弱，但近些年茶花股份分红却从不手软，这也引发了众多投资者的质疑。据数据显示，截至2023年茶花股份分红金额累计已经超3亿元，而这些钱绝大部分都流入了茶花股份创始人陈氏家族手中。

　　与此同时，自2020年解禁期过后，茶花股份的大股东们纷纷进行减持。去年11月茶花股份发布公告，公司实际控制人及其一致行动人在未来三个月内，通过协议转让方式减持公司22.11%的股份。

　　此消息一经发布，便瞬间引起了众多股民的不满。毕竟在业绩低迷之际，大股东的减持侧面说明并不看好公司的未来发展空间。这一行为自然肯定会导致“军心不稳”股价下跌。

　　那么为什么茶花股份业绩会如此低迷呢？从大环境来看，自2009年我国塑料制品行业进入高速增长期后，随着供给关系的变化，市场趋于饱和。在2017年后，塑料制品行业增速已经逐步放缓甚至出现了下滑现象。

　　据国家统计局数据显示，2023年国内塑料制品产量为7488.56万吨，相比2021年的8004万吨，下滑了6.44%。而茶花股份所在的日用家居赛道，受房地产行业下行影响，也遭遇了一定冲击。

　　毕竟房子卖不出去，新房不装修，自然也无法添置日用家居。再加上三年疫情，对茶花股份这类严重依赖线下市场的企业更是致命打击。虽然这些都是其业绩不振的原因，但从根本上讲，产品和渠道缺乏抗风险性才是茶花股份发展的最大隐忧。

　　随着国内塑料家居日用品产业链的成熟，产业集群效应非常明显，而且层次分明半岛游戏。例如，广东揭阳的日塑产品主要销往全国各地的中小超市，定位中端市场。浙江台州主要生产塑料厨房家居用品，主要在杂货店、批发市场销售。

　　而位于福建的茶花股份，则定位于高端市场，主要在沃尔玛、永辉、华润万家、人人乐等大商超销售，并且有专门的柜台。所以茶花股份的发展壮大离不开KA卖场的功劳。

　　不过随着互联网购物平台的出现，对线下卖场造成了不小的冲击。近些年步步高、沃尔玛等连锁超市闭店的新闻接连不断。茶花股份在商超渠道的收入也被大幅削弱。

　　2023年其商超直营收入9532.5万元，同比下降了13.12%。而且在去年财报中，茶花股份曾披露旗下子公司被步步高拖欠货款673.2万元，由此可见塑料日用品的生意在商超内已经越发艰难。

　　当然商超直营并不是茶花股份的主要渠道，经销商才是重头戏。只不过，随着消费升级行业竞争加剧，其经销商模式也存在着很大问题。目前其经销商主要是省级专营，即每个省由一家大经销商负责，并且不能经营茶花品牌以外的同类产品。

　　这就意味着大经销商必须有较高的忠诚度。而茶花股份的产品定位于高端半岛游戏，成本定价较高，这也就导致经销商们没有太多返点利润。更何况塑料日用品市场还停留在只认价格不认品牌的阶段。

　　例如售价10元和15元的洗脸盆在消费者眼里并没有太大差别。但是如果10元的洗脸盆利润更大，经销商们自然会转向其他品牌。2023年茶花股份经销营收2.98亿元，相比上市初已经减少了近2.5亿元。

　　或许会有人说，塑料日用品在线上售卖也大有前景。茶花股份其实早在2012年就开始布局电商，经过十多年的发展，其电商客户营收虽已突破1亿元，但短时间来看这条曲线%的下滑。

　　在线下商超和线上电商业务都遭遇增长困境时，茶花股份在渠道上也在求新求变。例如和经销商合作，设立茶花家居旗舰店，提供一站式服务。

　　不过值得担忧的是，尽管目前其现金流、资产负债率都十分优秀，但随着旗舰店的增多无疑会加重茶花股份的成本开支，导致财务数据变差。更何况家居旗舰店战略效果如何，还要靠茶花股份的产品力来验证。

　　目前茶花股份的产品内容涵盖了厨房、卫浴、收纳、清洁、一次性用品等多个领域，产品体系多达上千种。产品内容越来越丰富，但尴尬的是业绩却没有得到明显改善。

　　从发展战略来看，茶花股份走的是多品类路线，广撒网多敛鱼。或者说，现在的茶花股份更像是一个杂货铺，什么都有，但是缺乏爆款产品。

　　纵观日用品家居赛道，要么走独木桥，将单一赛道做专做精，例如专注保温杯赛道的哈尔斯。或者是以大单品战略，辐射周边业务。比如乐扣用玻璃保鲜盒拓展到水杯、厨房等领域。妙洁通过在纸杯、保鲜膜领域的优势布局家居日用品市场。

　　反观茶花股份，用一句话形容就是广而不精。没有在单一赛道拔得头筹，很难在竞争激烈的塑料家居日用品赛道形成品牌效应。而且数目繁多的产品种类也会导致其库存激增，进一步加大减值风险。

　　截至今年上半年，茶花股份库存商品账面余额为1.05亿元，占当期存货比例为72.48%。存货跌价准备计提金额616.29万元，这也是其上半年利润亏损加大的主要原因。如今茶花股份所面临的难题其实就是没有一个好的产品切入点。

　　事实上早在IPO时期，其募集资金用途除了塑料家居新品建设项目外，还有一个是1.22亿元的婴童用品新建项目。彼时茶花股份是想通过二胎概念，在婴童市场寻求新商机，不过此项目因市场需求发生变化，在2018年就已被迫取消。

　　2021年茶花股份又将眼光放在了可降解塑料制品赛道上。随着“禁塑令”政策的升级，可降解塑料市场成为行业趋势，发展前景广阔。只是不管是在日用家居领域，还是在可降解新赛道，产品的打造更需要企业有较强的研发能力。

　　实际上，茶花股份的上千种产品中只有塑料盆、水壶、凳子等注塑产品是自主生产，而像化妆棉签、一次性桌布等日用杂货大多数均为外协生产。更何况近些年茶花股份在研发上并不给力。

　　2021—2023年，其研发费用分别为1010.89万元、768.55万元和749.62万元。参考类似企业，哈尔斯近三年的研发费用均在1亿元左右，生产一次性塑料餐具的家联科技近两年研发费都用在5000万元以上。由此可见，茶花股份研发能力还处于按部就班的阶段。

　　在新消费时代下，其实塑料日用品市场的发展空间非常大。例如在收纳箱细分赛道，很多注塑企业都赚得盆满钵满。很可惜茶花股份并没有把握住市场机会，这也说明其对市场缺乏足够的专注度。

　　业绩低迷的背后，有渠道之因，也在于产品内容过于庞杂，没有聚焦点。从发展模式上，茶花股份还是太过于保守和陈旧。在消费升级的当下，打造爆款产品，借助电商力量或许才是其业绩提升的关键。

　　证券之星估值分析提示哈尔斯盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示家联科技盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示茶花股份盈利能力一般，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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